磷酸铁锂产业投资热中冷思考

当前，国内的磷酸铁锂产业投资热正在兴起，其势头超过了其他任何国家。这一点通过企业数量对比就可见一斑，目前在这个领域（单指正极材料），美国的制造企业不过A123、Valence两家，加拿大仅有Phostech一家，台湾有长园科技、鸿运电子、立凯电能(ALEES)、大同科技4家，而内地企业数量却非常之多，截至 2008年10月统计，全国有40多家磷酸铁锂电池材料生产厂商，其中已进入工业化批量生产并向市场稳定供货的企业有天津斯特兰、北大先行、苏州恒正、新乡华鑫（原新乡八化）、深圳贝特瑞、比亚迪等8家，可批量生产并在试销阶段的企业也有8家（不一一例举），其余都在中试阶段，而有意向进军这个产业的企业则更多。其中有很多企业都是08年冒出来的新面孔，展望09年，肯定还会诞生一批新的企业，另外随着技术和市场不断趋于成熟，风险投资也必将介入进来。国内对磷酸铁锂产业的投资可谓一浪高过一浪。说得好听点，大家都是在积极做准备，说的不好听点，大家都是在冲锋陷阵，其中有很多企业会成为垫脚石。
    为什么国内有那么多企业蜂拥进入这个产业，理由很简单，大家都是看好这个产业诱人的前景，而且这个前景离我们并不遥远，这一点不管是局内人还是局外人都已形成共识。笔者从事风险投资行业多年，接触到的行业和企业不计其数，而且一直执著于对新能源新材料的研究，通过行业对比和分析，最终咬定磷酸铁锂产业做深入研究和市场调研，也是因为被这个产业特有的优势所吸引：
    第一、磷酸铁锂产业符合政府产业政策的导向，各国都把储能电池和动力电池的发展放在国家战略层面高度，配套资金和政策支持的力度很大，中国在这方面有过之而不及，过去关注镍氢电池，现在则把目光更多的集中到磷酸铁锂电池上。
    第二、磷酸铁锂电池作为一种实用新型锂电池，代表了电池未来发展的方向。它是迄今为止发明的最理想的动力电池。尽管目前存在技术和价格上的一些缺陷，但毕竟已经走向商业化的道路。业内专家普遍认为，磷酸铁锂技术不会成为产业发展的障碍（已有A123、Valence、Phostech成熟技术的先例），而价格也会随着产能的扩张而大幅降低，未来甚至会成为最廉价的动力电池。
    第三、磷酸铁锂产业的市场蛋糕大的超乎想象，其中正极材料全球有几百亿的市场容量，而电池更是有超过5000千亿的市场容量。现有几家企业捷足先登进入这个领域，但他们只是尝到了一口奶油，今后还会享受到更丰美的蛋糕。按照风险投资业内的一种说法，这是一个很肥很肥的产业。
    第四、根据电池产业发展的规律，无论是材料，还是电池，基本呈现稳定增长的趋势，能够抗周期性和国家宏观调控的影响。而作为新型的材料和电池——磷酸铁锂，随着存量市场的开发和增量市场的渗透，其增长速度明显快于电池行业整体发展速度。
    第五、磷酸铁锂电池应用领域广泛，终端产品如电动工具、UPS电源、矿灯、玩具、电动自行车、电动汽车等都是关系民生的消费量很大的产品，此外在军事和航天领域也是一种最佳的动力电池。
    第六、磷酸铁锂产业利润率非常之高，正极材料的毛利在70%以上，而电芯的毛利也有50%以上。而且由于未来强大市场的支撑，行业将在很长一段时间内（初步推测是5年）维持较高的利润率。
    第七、磷酸铁锂行业有一定的门槛，不是谁来做就会做成功的，尤其是材料领域，技术壁垒很高，可以避免太多的竞争。笔者认为，作为新进入这个产业的企业，选择做材料肯定要比做电池更为明智，因为现有的一些锂电池厂商很多，尤其是大厂的地位很难撼动，他们切入到磷酸铁锂电池更具优势。
    第八、磷酸铁锂产业不会过分依赖国外市场，原料和设备也不会受制于国外企业，国内整个产业链相对是比较成熟的。这跟太阳能电池行业有很大差别，太阳能电池所需多晶硅原料（指过去）和终端应用市场两头在外，受国外政策和市场变化影响很大，这些问题在此次金融危机中已经显现。
    以上我们只是停留于产业优劣判断的层面，结论是磷酸铁锂的确是一个新兴的、具有战略投资价值的产业，值得产业资本或风险资本去关注和投资，但具体到操作层面上，就没有想象得那么简单了。作为外行的风险投资者在目前这个阶段还是不敢介入进来的（据笔者了解08年国内仅两起本土投资的案例，且涉及金额也不大），主要是风投机构认为磷酸铁锂技术和市场还不够明朗，而且在选择投资标的时很困难，因为国内磷酸铁锂材料还没有出现一家标杆企业，每家做的材料性能都是半斤八两，要做出一般的水平并不是难事，但要把这个材料做好（尤其是看加工性能、稳定性以及高倍率放电性特性）的确不易。而作为产业投资者，如果本身是电池或电池材料行业背景，那还是有一定优势的，毕竟很快能判断出技术的深浅和市场的门道来，如果是从别的产业转型过来，则首先得熟悉行业、摸清市场，再去寻找合作伙伴，可能需要经历一番周折，但并不是说不能来做这个产业，关键看两点：一是做这项事业的信心和决心；二是能否找到并吸引成熟的技术和团队。
    对于磷酸铁锂产业兴起的“投资热”（还算不上过热），作为一名产业观察者，同时也是这方面的咨询者，我觉得大家有必要进行一番冷思考，否则很容易冲昏头脑，掉入陷阱。而只有对外部的环境和内部的能力有一个清晰认识和全局把握，并且吸取别人的失败经验教训，才能在这个行业中立足，并且才会走的更稳健、更长远。下面重点谈谈最新看到会听到的几个突出问题。
    据业内人士提供的信息，国内有天津、山东、浙江（嘉兴、湖州、金华）等地的数家电池大厂（出于职业操守不具体点名）投入巨资（至少也是上千万级别的）做材料，结果都打了水瓢，主要还是技术问题解决不了，这跟找技术合作方有很大关联。可以说，高校或科研院所的很多技术仅仅是实验室技术，离产业化有很大差距。别看实验室做出来的材料性能很优异，有的甚至堪称超过A123，到了中试阶段就会遇到很多麻烦，即使勉强过了中试关，到工业化量产阶段，暴露出的问题会更大，这其中的因素有很多，我不是技术专家在此不做分析，不过可以肯定的是，这不是个别现象，而是普遍现象。所以我不建议投资者去寻找没有产业化经验的技术方合作。此外，很多企业老板为了图方便，或者为了迎合技术方的要求，一次性得买断技术，而相应核心人员没有到位，只是作为技术顾问，但是在项目实施过程中往往遇到意想不到的问题，由于得不到有力的技术支持，项目往往进展缓慢甚至搁置。
    现在做磷酸铁锂产业的企业很多类型，大部分是初创型的中小企业，一般都是私人投资（类似天使投资），涉及金额在500万左右，高校或科研机构个别技术人员搭建班子，这些企业在技术研发上有一定的竞争优势，但是在产业化方面还远远不够，尽管看上去也是公司化运作，实质上跟科研机构没啥两样。而有资金实力的企业定位做这个产业醉翁之意并不在酒，更多的是想去骗政府的钱，要么去圈地，至于产业做不做成功，他们根本不在乎，由于上市公司玩概念圈钱一样。国内现在踏踏实实做产业的企业没几家，现在看到的40多家材料企业，估计很多熬不过1-2年就会弹出我们的视线。现在对于任何一家材料企业来说都是机遇和风险并存，先行者只是领先一小步，还没有值得炫耀的理由，后行者如果不努力追赶，定会受到两面夹击，所以不应该有任何松懈。  
    究竟怎样的企业在这场产业角逐中会胜出，我认为，必须具备三个关键要素：成熟的技术、强大的资金和优秀的执行团队。这三者是相辅相成的，一个都不能缺少。没有成熟化的技术，必然制约发展的速度，如果停留于实验室技术，至少起码还得2-3年的摸索，再则技术和人才是密不可分的，毕竟磷酸铁锂材料和电池技术还没有完全成熟，行业也没有统一标准，设备、原料、工艺等等现实问题都需要靠人去解决。没有强大的资金实力，即使材料制造出来，相应的产能或管理跟不上，就会失去与大客户的合作机会，对团队关键技术人员激励不够，就会导致人力资源流失。很多企业都是满打满算地搞磷酸铁锂项目，起步阶段尚没问题，可是到了中途都会遇到资金瓶颈，一个企业没有了资金血液，怎能运作正常。没有优秀的执行团队，再好的技术也产生不了价值，这里所谓的执行包含了技术研发、生产管理、品质管理、市场营销等各个环节，对于初创的企业这些都是很大的挑战。笔者曾经接触到一家做三元聚合物锂电池企业，可以说他们制造的电池是国内最先进的，甚至超过了比亚迪，但是由于团队尤其是领军人物是技术性思维，对市场的敏感度不够，营销和管理能力欠缺，结果在这个行业捣鼓了4年都不见起色。
    总之，磷酸铁锂产业前途是光明的，道路是曲折的，做这个产业的企业老板还是要记住一句话：有目标、沉住气、悄悄干。成功只属于有耐心有魄力有胆识、善于整合资源的投资者。